BCG 归纳了 2020 - 2024 TSR 总股东回报数据，附图是全球运营商 Top 20 排名。

印度的两家运营商 Tata Communication 和 Bharti Airtel 位居增幅前两位。中国有两家运营商位居 Top 20，分别是中国电信和中国移动。

BCG 研究显示，全球 73 家上市大型运营商在 2020 - 2024 年增加了 8,800 亿美元股东价值。这其中有一半来自四家运营商分别是：中国移动、T-Mobile US、德国电信、印度 Bharti Airtel。

TSR（Total Shareholder Return，总股东回报率）是一种用于衡量投资者从持有股票中获得的总体回报的指标，它综合考虑了股票价格的变化以及所获得的股息等收益。

BCG 对比了电信运营商和 S&P 1200 在2020- 2025 五年的 TSR 对比。很清晰的反映了电信行业的经典特征：在经济下行期的表现相对更稳健。

此处应留意，所谓美股大盘表现，很大的增量来自 Magnificent Seven (Apple \ Nvidia 等）七巨头。