Bloomberg Intelligence 绘制了 2005 至今近二十年美股 TMT 板块占标普 S&P 500 的市值占比、收入占比和盈利占比。

就当下而言，19.74% 的收入占比 vs 35% 的盈利占比 vs. 42 % 的市值占比。

市值占比远高于收入占比，也高于盈利占比。反映了资本市场对后市的期待。

许多 TMT 公司正致力于精简业务、专注主业，而 2023 年来自私募基金和风险投资机构的盈利压力和高息负担或将有助于实现这一目标。

德勤预测，2023 年 TMT 行业资产剥离的总成交额可能同比扩大 25%-50%，达到 2,500 - 3,000 亿美元之间，远高于 2016-2020 年期间平均 2,440 亿美元的水平

TMT 即 Technology, Media, Telecom，自 1999 第一轮互联网泡沫起，产业链几方角色就联系紧密。

终端公司、电信运营商、互联网公司也可以分别代表 “端管云” 。

GSMA 做了一张图，代表性玩家在 2010~2018 的增收比较。

运营商朋友时常感叹增长动力不足。除了众所周知的原因外，其实还有一个维度被忽略, 即行业物理宽度或者行业集中度。

互联网公司通常是跨地域，理论上可以全球做生意，加上马太效应，第一名可以拿走全球范围很大的收入。

而电信运营商是属地化牌照制，全球 380 个运