硅谷银行 SVB 绘制了一张图，展示了 1998 年到 2024 年，近三十年的美国风险投资的金额和几次主题浪潮在当时占据的份额。

2000 年前后吸引资金最大的主题是电子商务，2010 前后最大主题是移动互联网，而当前的最大主题是 AI。

留意，三次大的主题在当期的市场份额，一次比一次大。体现了风险投资越来呈现主题集中化的趋势。

对比 2022 ~ 2024Q3 相对 “平稳” 的态势，2024Q4 和 2025Q1 AI 风险投资的金额得到了大幅提升。

CB Insights 监测数据显示，2025Q1 全球 AI 风险投资达到 666 亿美元，大头来自两个超级头部 —— OpenAI 和 Anthropic。

经典风格的风险投资，追求每个案子金额较小，比较广的覆盖到各种 “精彩的种子”。

生成式 AI 的这波浪潮，深度改变了传统的游戏玩法。

以 Top 20 风险投资融资额占全行业融资额的角度，2020 年该比例是 8%，2024 年提升到 31%。

集中度的迅速提升。

Stanford 商学院的风险投资项目研究显示，1980 - 2024 这二十余年来，2021 年是基金投资退出最好的年份。

2021 年一共有 189 宗独角兽级别的退出，总金额达到了 7,640 亿美元。

Felicis 列举了 2014 年以来，1% 头部风险投资项目的退出金额，占当年所有 IPO 融资金额的比例。

从整体看，比例在 20~40 % 居多。

Carta 汇总了 2023-2024H1 美国本土早期创业投资（种子轮到 A 轮）的投资资金分布。

硅谷位居首位，创业公司所获得的投资占总投资额的 30%。美国东部的纽约和波士顿分裂第二和第三位。洛杉矶以 6.45% 的份额位居第四。

Deep Tech（深科技）通常指一些偏基础的技术，对人类社会潜在影响巨大的技术。对于 Deep Tech 的投资和成长过程，与传统科技项目有很大不同。

附图来自 Mckinsey，对比而言，传统科技项目在项目初始不久，就开始有收入（通常也意味着产品化成形，有了成型的产品，才会获得收入）。

而 Deep Tech 在较长时期是 “零收入” 的未商业化状态。

Morgan Stanley 的研究显示，硅谷 AI 大模型创新公司在 2023 年以 1,240 亿美元的估值，募集到了 230 亿美元。相当于 AI 创投资金的 60% 的资金被投入到了大模型赛道。

2022 年 AI 创投资金中只有 40% 来自大企业的企业投资，这个比例到 2023 年提升到了 90%。

传统的风险投资机构在这轮浪潮中，其实是比较边缘化的。

Dealroom 认为，2016 年至今业界在 AI 的投资可归纳为三股热潮：第一波是自动驾驶，第二波是 AI + 医疗，两者都是在 2021 年达到顶峰，然后开始消退。

第三波是生成式 AI（Gen AI），目前还处于上升期。

Dealroom 研究显示，2019-2023 年期间，生成式 AI（Gen AI）吸引到的风险投资基金中，有 71% 流向了模型侧。

基础设施侧只有 5%。而目前 AI 浪潮收入和利润效益聚焦在基础设施，但这更多是巨头的游戏，对于初创公司并不友好。