Vodafone 在 2023 年 5 月其 FY2023 业绩汇报中，展示了两张图。

图一来自投资银行 Barclays，从 ROCE（普通股权益报酬率）和 CAPEX 在销售收入占比两个维度指标看，电信行业投入最多，回报最低 ……

从 2015 至今的欧洲股市看，电信运营商的股指也大幅落后于大盘 ……

Vodafone 认为行业面临急迫的转型压力。Vodafone must change.

Game Stop（NYSE:GME，游戏驿站）是美国一家传统的线下游戏零售商，受游戏产品线上化和移动游戏的影响，其近年业绩持续下滑。

本来是一只冷门股票。2021年1月下旬，其成为全球资本市场和舆论的关注焦点，围绕多头散户和空头对冲基金之争。有评论这一事件成为美股近二十年来的史诗级大事。

究其原因，大致包括几个方面：

(1) 新冠疫情影响及政府发钱，美国散户在 2020 年活跃度大增，一改之前 “美股是机构投资者为主，散户很少” 的印象；

(2) Robinhood 等新型互联网券商的出现，其商业模式是 “零佣金”，使得散户的交易频次大增；

经济学人绘制了 1995 至今的罗素 1000 美国股值指数，并标识出三次标志性“行情”：⑴ DotCom 泡沫；⑵ 住房泡沫；⑶ 新冠疫情。

前两次都算是某种程度的繁荣推高了指数，第三次是因为疫情推高…

摘录自彭博商业周刊，摘录几句话：

⑴ “您正在以很低的利率价格买入全球增长最快的企业”

⑵ “已经与基本面脱节，很难进行真正的对话”

⑶ 今非昔比，“在互联网泡沫崩溃之前的一年， 标普500信息技术指数的成分股公司总共获得了大约500亿美元的利润。去年，总额为2400亿美元。”

#新冠经济#

美国目前的大环境对中概股不够友好，新一轮回归（比如二次上市）正在成为热潮。

内地监管机构对二次上市企业市值要求从 280 亿美元下降到 28 亿美元。

美国 335 只中概股里，市值超过 28 亿美元的只有 27 只。

目前纳斯达克交易所的中概股市值总额 3800 亿美元；纽交所的中概股为 7600 亿美元。

SEC 新规则要求 IPO 融资规模至少达到 2500 万美元，或者股票发行规模至少达到上市后市值的 25%。