截止到 2024Q1，NASDAQ 市值 Top 10 公司在过去十二个月的研发支出高达 2,530 亿美元。

对比互联网初期和移动互联网初期，“初创型公司 + 风险投资” 引领并找到了创新发展。这一波 Gen AI 浪潮，对于大型公司更为友好。

尤其是昂贵的 GPU 和算力开销面前。

曾经有相当长一段时间，大家对 “科技公司” 的定义是，善于利用新技术来四两拨千斤，撬动产业资源，然后获得超额收益等。其中一个关键特征是，这些科技公司的主要投入就是技术研发团队，所谓 “轻资产运营” 模式。

但这个模式正在发生变化。

根据 The Economist 对北美五大科技公司（Alphabet、Amazon、Apple、Meta 和 Microsoft）的财务数字分析看，巨头们现在是两手抓：一手抓研发，一手抓 CAPEX 投资。

甚至 CAPEX 的增幅一度还超过了对研发的投入。

附图展示了 Amazon、Alphabet (Google)、Meta（Facebook）、Apple 和 Microsoft 五大科技公司从 2011~2021 的研发投入变化。

Amazon 的研发投入变化是最大的。Microsoft 和 Alphabet 基本稳定在 10~15%。

Apple 的研发投入一直是最低的。

印象中 iPhone 历代产品更新，iPhone 4 是进展相当大的的一代。其在 2010~2011 上市，而当时 Apple 的研发投入占收入的比重为 2%。

无论是资本市场，还是政府角度，都喜欢使用 “科技公司” 这个名

经济学人的一张图标展示了 1981 年依赖，主要经济体在研发领域的投资开销。

最显眼的是红色的中国曲线，在 2018 前后超过欧盟，紧贴美国快速前进。