围绕中国能源企业 500 强，从企业数量看，新能源、煤炭和电力位居前三；从营业收入看，石油、电力、媒体位居前三。

Amazon、Microsoft、Google 和 Meta 四家公司在 2024 年的 CAPEX 投资接近 2,000 亿美元，比标普 500 其他 90 家科技和通信公司的 CAPEX 总和还要多。

对比 2013 年石油行业 CAPEX 投资的巅峰时刻，或者 2000 年全球电信运营商的 CAPEX 总量，四大互联网巨头也毫不逊色。

中国经济的快速发展需要越来越多的石油。根据 WSJ 和国家统计局的数据，2021 年中国全年消耗原油超过 7 亿吨，而 2002 年才近 2.5 亿吨。

2014 年之前的若干年，石油一直是紧俏的资源性商品。美国页岩油的兴起也是因为油价的持续攀升。

随着全球能源产业向可再生能源等新能源转型，传统原油开采市场的投入也大幅削减。

以美国为例，2014 年的资本性投入达到 1,843 亿美元后，即进入加速下行通道。

预计 2021年这个数字会进一步降低到 558 亿美元。

2020 年对于传统石油能源企业来说，遭遇了双重打击。

一方面是新冠疫情，让航空和汽车等交通工具的使用量大幅削减；另一方面是电动汽车的加速崛起，导致后市对汽油的需求日趋走弱。

根据 WSJ 的统计，传统能源企业在整个 2020年市值损失高达 1050 亿美金。而与之对比的是新能源汽车的不断走高，以及整个美股大盘的大牛市。

IEA（International Energy Agency）认为全球汽油的需求不可能会到 2019 疫情前的状态了。因为消耗汽油的最大场景 —— 汽车正在不断的切换到电动汽车。

IEA 预测 2026 年电动汽车的销售量将突破 1200 万辆，其中中国将占据一半的份额。

预计到 2026 年，电动乘用车和公交的使用将导致每天减少一百万桶石油的消耗。

作为全球头号石油能源消费国，中国每天源源不断地从各地进口石油。

根据 Vortexa 的数据，2020 年 1 月时美国只占中国进口石油的 0.4% 份额，到 2020 年 9月猛增到 7%。

而沙特的比重则从 19% 降低到了 15%。到 2020 年 10 月底，中国每天进口的石油达到了 70 万桶。

2008 年埃克森美孚（Exxon）全年盈利约 460亿美元，2013 年一度成为美国市值最高的企业。

受制于全球油价的持续低迷，埃克森美孚去年亏损约 10 亿美元，市值也持续下滑。

#论赛道大环境对 Top 个体企业的影响

原油价格不景气已经有相当一段时间，新冠疫情让航空、汽车等各种用油大户都停止了。

石油技术服务等行业的领先机构斯伦贝谢（Schlumberger）、哈里伯顿（Hailliburton）和贝克休斯公司（Baker Hughes）收入大幅减少。

新冠疫情的消极影响远未结束…

据华尔街日报报道，斯伦贝谢将在 2020Q2 裁员 21,000 人，贝克休斯减员 15,000 人。英国石油巨头 BP 也将减员 10,000 人。

最近原油价格波动突破历史记录，零油价甚至负油价。除了新冠疫情导致的需求疲软之外，一个现实原因是没有足够的场所存储生产出来的原油。

图 1 是 Bloomberg 的一张全球原油的库存情况，左下角数据来源的 “Orbital Insight” 勾起了我的回忆。

几年前这家公司还处于创业早期，Big Data 作为热词正在兴起，我当时做一些案例研究时了解到这个 case。

其当时的想法是：

(1) 经济统计数据通常是不准的（偏差误差，或故意造假）及存在统计时间滞后问题；

(2) 通过对卫星遥感照片的数据分析，可以看出一些分析洞察