历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。

预测未来当然是很难得的一件事情，但不妨碍我们通过历史来激发一些思考。

附图罗列了 1990 - 2000 年第一轮互联网泡沫升起的过程，留意爬坡阶段的几点：

(1) 1995 - 2000 年的美元利率 5% - 7%；

(2) 美国电信运营商在 1996 年要增加 5,000 亿美元 CAPEX；

(3) WorldCom 股票市值在 1999 年达到顶峰（后来爆出来财务造假）。

新技术崛起时，通常贴近基础设施层的最先感受到风向。 1995-2000 时的电信运营商，还有设备提