OMDIA 对电信运营商在数字家庭的研究显示，固定宽带不仅是当前的最大收入来源，也是未来增量绝对值的最大来源。

智能家居在 2022 - 2029 年复合增长率 CAGR 最高，达到了 22%，但因为基数尚小，净增量的绝对值有限。

媒体内容方面，在线视频 OTT/VOD 会保持增长，而传统付费电视会有轻微减少。

固定话音业务即便持续下行，但仍然有较大体量。

风险投资机构 Altimeter 绘制了一张图对比了目前云计算和生成式 AI 技术栈的收入规模。

云计算是一个倒三角，应用层大约 4000 亿美元，基础设施层 2000 亿美元，半导体芯片层 500 亿美元。

这个结构看起来是健康的，因为最终企业用户，尤其是各行各业和最终消费者会为应用付费。应用服务商获得了收入，才有能力去购买云基础设施(AWS、Azure 等）的服务。进而，云基础设施服务商也有财力去购买更多服务器的芯片。

生成式 AI（Gen AI）目前的状态则正好相反，半导体 GPU 层面有 750 亿收入，而 AI Infra 只有 100 亿美金，G

如果把消费者上网相关的收入进行归大类，可以包括：(1) 互联网接入，通常是电信运营商负责的固定宽带和移动流量收入；(2) 消费者在网上的各种支出，例如：购物、买内容或者游戏充值；(3) 广告，由商家来支付。

根据 PwC 的研究，2017 年，三大类中收入占比最高的是消费者的支出，占比达到了 40%。广告的收入占比不到 30%。

预计到 2026 年，广告占比会提升到 35.1%，成为收入第一大类别。而消费者开支部分则下滑到 33.5% 位居第二位。

互联网网络接入部分的份额整体稳定，2026 年为 31.4%。

三大运营商的云服务已经相当有规模，2023 上半年三者之和达到创纪录的 1,136 亿元。

中国电信旗下的天翼云收入（459 亿元）已经很逼近阿里云（497 亿元）。中国移动的移动云以 422 亿元紧随其后。

如果再考虑到增长率的巨大差别，三大运营商进入云服务的第一梯队是一个大概率事件。

需要留意的是，每家服务商的 “云计算” 业务定义存在差别。但从 “抓大放小” 角度，这些差别几乎不会影响到对市场态势的判断。

回想起 2018-2019 前后，我们也密集的遇到运营商客户的问询，“如何看待 AT&T 等北美运营商出售数据中心”、“怎么理解 Ve

生成式 AI（AGI）的应用可以有狭义和广义。S&P Global 将目前狭义的 AGI 应用归为七类：大模型、文字生成、图像生成、代码生成、视频生成、音频生成、数字与结构化数据生成。

根据其研究，目前这七类 AGI 业务 2023 年收入空间为 37 亿美元，预计到 2028 年将增长到 364 亿美元。

图 2 是 S&P Global 对 262 家 AGI 企业的收入规模和区间分布。

OMDIA 咨询公司数据显示，全球固网宽带服务收入在 2022-2027 年期间将从 2,990 亿美元增至 3,460 亿美元，复合年增长率 (CAGR) 为 3.0%。全球固定宽带用户数将从 2022 年的 14 亿增长到 2027 年的 16 亿。

疫情三年侧面推动了固定宽带和 OTT 流媒体视频的大发展。全球固定宽带用户在 2021 年增长 8.3%，在 2022 年增长 6.9%。仅在2022年，光纤用户就增长了 12.5%，FWA（固定无线接入，主要是 4G 和 5G）用户增长了 16.4%。

网络切片是 5G 的一项重要技术特征，也是曝光量最高的技术名词之一。但切片的商用部署部署涉及到诸多环节，技术本身的复杂度和经济性还需要一定的打磨过程。

根据 ReThink Research 的研究，2022 年全球 5G 切片网络服务的收入规模在 1460 万美元左右，这是一个相当小的数字。

ReThink Research 看好 5G 切片的成长空间，预测到 2029 年收入数字将提升 1000 倍以上，达到 161 亿美元。

比较大的行业是医疗健康、政府和公共事业、物流交通、能源水电气、制造、媒体娱乐。

传统的商业经营理念中，如果某个市场 Top 3 份额过大，别的新玩家可能就该考虑放弃之类。但这种观念在云基础设施市场，正在变得 “失效”。

根据 Synergy Research 的研究，以 2021Q3 为例，整体收入增长同比 2020Q3 为 37%。Amazon、Microsoft 和 Google 虽然继续取得了巨大的增长，但其他玩家也取得了 27% 的同比增长。

27% 这个增长数字，放在绝大部分行业赛道中看，都是很不错的状态。

上周末和熟悉云计算市场的资深专家讨论到一个观点：云计算市场，尤其是中国的云计算市场，第二三梯队玩家可能会长期并存，份额角

Analysys Mason 对全球运营商的四类主力收入（消费者固网、政企固网、移动网络、IoT）进行了统计。

我们可以大致看到每个板块对运营商的收入贡献：移动业务、消费者固网是最大的两块空间；政企固网也有相当体量，IoT 在整体的占比还是很弱（但走势高，此图反应不出来）。

注：此数据不包含运营商创新业务板块（视频娱乐、游戏、ICT 等）。

传统通信业务饱和状态持续多年，Top 运营商纷纷探索新业务，但进展如何呢？

GSMA 选择了典型的六类新业务（付费电视、媒体内容和广告、金融和电子商务、安全、云计算和 IoT），看代表性运营商在这些领域在 2020 年度的收入贡献。

(1) 付费电视：16 家运营商的平均收入贡献为 5%；

(2) 媒体内容和广告：AT&T 数字很高是因为了做了大型并购；Verizon 和 Softbank 5~6% 更有参考意义；

(3) 金融和电子商务：日韩运营商，高的可以做到 14~16%，低一些的 3~4%；

(4) 云计算：< 3%；

(5) IoT