Market Cap Watch 对比了半导体行业五家代表性公司的在 2015 ~ 2025 十年时间的市值变化：

Nvidia 和 AMD 都是实现了 100x 以上的增长。Broadcom 增长了 35.6 倍，TSMC 和 ASML 分别增长了 9.07x 倍和 7.16x 倍。

附图是 Mckinsey 对全球代表性的三类企业（电信运营商、能源企业和科技公司）的研究，横轴是未来三年的 CAGR 年复合增长率，纵轴是企业价值倍数（EV/EBITDA）。

直观的结论是：(1) 科技公司表现远远好于能源企业和电信运营商，能源企业也比电信运营商好一些；(2) 收入增速和企业价值倍数呈现正相关。

GreenMoss Capital 汇总了芯片商 Broadcom 十五年以来的市值变化。2009 年 Broadcom 市值只有 40 亿美元。通过一系列并购重组，Broadcom 在 2017 年市值达到千亿美元级别。

2019 年之后的芯片贸易战，尤其是 AI 的这一波推动，Broadcom 市值在 2024 年12 月触达万亿美元之巅。

Bloomberg Intelligence 绘制了 2005 至今近二十年美股 TMT 板块占标普 S&P 500 的市值占比、收入占比和盈利占比。

就当下而言，19.74% 的收入占比 vs 35% 的盈利占比 vs. 42 % 的市值占比。

市值占比远高于收入占比，也高于盈利占比。反映了资本市场对后市的期待。

生成式 AI 的价值到底几何充满了争议，“收入在哪来”、“杀手级应用在哪来” 成为越来越多讨论的话题。

即便目前生成式 AI 收入并不多（领头羊 OpenAI 年化收入才 40 亿美元左右），但 Nvidia、Microsoft、Meta、Apple、Amazon 和 Alphabet 六家巨头股票市值净增长了 8 万亿美元。

百亿以内的收入增长 vs. 几万亿的股票市值增长。

#赚不赚

附图对比了 2000 年 3 月 24 日和 2024 年 9 月，美国科技股的 Top 7 。

2000 年 Top 7 占据了美国股市的 19%，而 2024 年的 Magnificent 7 在股市整体市值的 31.3%。

2000 年，有三家网络通信设备商（Cisco、Lucent、Nortel），而 2024 年有三家互联网公司（Amazon、Alphabet、Meta）。

半导体芯片厂从 Intel 更换为 Nvidia。2024 年增加了终端公司（手机终端 Apple、汽车终端 Telsa）。

Microsoft 一直在。

Yahoo Finance 汇总了 2009 年 3 月 13 日和 2024 年 7 月 31 日这两天全球上市公司市值 Top 10。

2009 年 Top 10 中只有 Microsoft 一家保留在 2024 年的榜单。2024 年榜单中，头部企业在整体市值的占比也变得非常巨大。

从2023 年 6 月到 2024 年 6 月，这一年间 Apple、Alphabet、Meta、Microsoft 和 Nvidia 共计花费了 2,080 亿美金用于这些公司的股票回购。

回购是维持市值的重要手段。

STL Partners 对比了 9 家代表性国际运营商的自 2010 年以来的股价涨跌数据。

日本 KDDI、芬兰 Elisa、加拿大 Telus 这些运营商在新业务上创新等投入，尤其是非连接收入占比上。他们的股票表现高于别的运营商。

2019 年之前的相当长时间，用来衡量企业股票市值的单位最大是 “千亿美元”，千亿就是一个很大的概念。

2019 及疫情后，美股 Magnificent Seven 已经大量使用 “万亿美元” 来作为纵坐标的刻度单位了。