Salesforce 对全球 260 CFO 的调研，围绕所在机构的 AI 战略。2020 年，有 70% 的 CFO 是保守态度，只有 3% 是进取型态度。

2025 年，只有 4% CFO 反馈是保守态度，而 34% CFO 反馈是进取型。

形势在迅速变化。

附图是 2018 ~ 2025 年，Apple 按季度的收入构成情况。Apple 虽然仍然是以硬件销售为主的公司，但硬件部分其实增长并不大，尤其是过去三四年。

真正稳定增长的是服务。

Morgan Stanley 针对北美和欧洲企业的 2025Q1 CIO 调研显示：

(1) 最不可能减少支出的类别：安全软件、AI、合规软件。

(2) 最有可能减少支出的类别：战略咨询、团队协作软件。

生成式 AI 应用层这波浪潮的特点之一就是，如果是能完成商业闭环，而且对使用者（客户）的工作有直接帮助，其收入增长是很迅猛的。

Cursor 作为当红的 AI 编程工具，其在不到两年实现了 1 亿美元的 ARR 年化收入。

高盛对 S&P 500 科技板块的上市公司在 2024 - 2026 年的收入年复合增长率预测显示，只有 9% 的科技公司可以实现 20% 以上的增长。

中位数位置收入增长率为 10%。

就政府和企业市场而言，电信运营商除了传统的话音、移动业务、专线之外，通常也有相当多的信息化和专业 IT 服务业务。尤其是大型的综合运营商，无论是国际标杆，还是国内三大运营商，均有规模庞大的业务覆盖。从体量规模看，基本不亚于所处市场的 “中型规模” 的 IT 服务商。

Mckinsey 研究显示，2024 ~ 2028 年，全球电信运营商在 B2B 企业市场的可参与空间仍然会保持增长，预计到 2028 年总空间可达 6,920 亿美元。

从下图也可以看到，Core + near-core 部分 CAGR 仅为 1.6%，而 Beyond core 部分 CAGR 高达 8

Mckinsey 研究认为，电信运营商在政企 B2B 市场面临新一轮增长潜力空间。预计 2025-2028 年，新增的政企市场空间总量为 1,600 亿美元。

其中，连接相关收入为 250 亿美元，ICT 信息化为 800 亿美元，5G 网络能力开放（API）为 200 亿美元，垂直行业生态系统的运营为 350 亿美元。

Mckinsey 针对 60 名国际运营商高管进行了调研。下图左侧是这些调研对象当前所代表企业的组织模式状态，右侧是其认为五年后的样子。

此处：

(1) Traditional Integrated 整合模式：经典的运营商模式，网络部门、产品销售、客服运营等，在同一家公司。

(2) De-layered 分层模式：运营商拆分为一家子公司 NetCo （网络）、若干家 ServCo（业务线）。此类模式可能会更灵活，但也面临内部市场化打来的协同麻烦等经典问题。

(3) Telco as a Utility 基础设施模式：聚焦基础管道连接，不提供上层应用（

Mckinsey 针对国际电信运营商高管的调研，围绕未来价值创造会优先来自哪些领域 ？

数字化、AI 和规模化的自动化被给予最大关注。核心技术（网络）转型、组织思维和运营模式转型、投资共享位列其次。

聚合型 B2B（API、SaaS、开发者生态类）也被看好。（此处应留意，区分项目制的 B2B）

Mckinsey 在 2024 年的调研，针对国际电信运营商 C-Level 对未来发展的关注点。

营利性 profitability 是高管们最为关心的话题。竞争方面，高管们很关注来自新业务模式的挑战，而传统运营商之间的竞争排名靠后。

流动性和现金压力这些排名很靠后。这也是电信运营商的 “经典优势”，用户每月交钱的模式现金流相对是比较好的。