植德律所合伙人张文良律师：我做了二十年不良资产；到我这里的 case，全都是出问题之后的…

今年股权投资领域一地鸡毛 … 股权对赌纠纷、债券纠纷、股权质押纠纷 … 每一轮的融资股东协议，居然有新签约协议的“主体”都不完整 … 各种低级错误。

一个小学生在一个错误的行业很难完成一个正确的收购。

不良资产规模起码在10万亿以上规模。

以前并购都是“向上”看的，现在没有向上的机会（没有好标的），现在应该看“向下”的机会，即：特别地板价的“不良资产”。

以往的科技创新更多来自创业公司，因为大量创业公司总能从各种细微角度发现裂缝型的机会，然后大浪淘沙，胜出者走向鳌头。

本轮 AI 科技浪潮有些不同，巨头占据，甚至主导了浪潮本身。

以核心元器件 GPU 为例，Nvidia 发售的 GPU 有很大比例是被头部互联网科技公司购买。下图展示了 Meta、Telsa、Amazon 和 Microsoft 四家公司的 CAPEX 投资与 Nvidia 市值变化的相关性。

曾几何时，以 CAPEX 为代表的重资产模式是不被看好的，认为 “模式太重了”。

1989 年为了是否提供脱脂牛奶，星巴克管理层展开激烈的辩论（争论不休），各有各的理由。

CEO 霍华德觉得用了脱脂牛奶就意味着背叛引进意大利浓缩咖啡这一初衷等。

直到有一天，其去咖啡店目睹了一位女性顾客要加脱脂牛奶，但收到店员答复没有之后的无奈和叹气。

霍华德立马决定改变自己的态度，还是赶快试点吧，也别空对空争论不休了 …