一类是比较标准的玩法，天使轮来自某个人，A 轮来自某家VC，B 轮来自某两家VC。
另一类则是种子轮就开始有若干个人，或者一些“不那么知名”的机构。
针对后一种情况，Top VC 是有些不认可的。一直好奇第二种的运作玩法，感觉股东太碎片化了，也问过一些朋友（主要是从圈子人脉角度回答）。
今天看到一家正经 YC 走出来的案例，其介绍了“可转换债券 + 封顶估值”的概念。
创业公司可以在和不同投资人谈出不同的封顶估值。这种玩法，离散的种子轮资金就可以“拼团”了。
Carta 数据显示，以 2021Q1 为基点，不同轮次的估值和实际募资增长情况呈现了差别。
种子轮企业的中位数表现取得了连续增长；A 轮企业则比较勉强。
B 轮及以后轮次的企业的估值和实际募资则变得极为糟糕，可是说是连续创新低。这是硅谷的创业投资状态，中国大陆则更加被动。
The Information 汇总了生成式 AI 在 2022Q1-2024Q1 九个季度的风险投资情况。如果把 OpenAI、Anthropic 的几倍巨额投资分开，更多投资倾斜到了 AI 应用层。
过去二十年，硅谷的任何新技术主题的兴起过程，都是风险投资公司输入资金为主，来自大型企业的投资通常在早期占比很低。
而生成式 AI（Gen AI）是首次出现，一开始就是大型企业注巨资的情况。
当然，应留意另外一层意思：这些注资方（Microsoft、Google、Amazon，还有 Nvidia）本身就是基础设施提供方。
所投资企业拿到资金后，又会用很大比例资金去购买这些注资方公司的算力产品。
算不算一种体内循环？
金融时报绘制了一张图表，展示了老虎环球（Tiger Global）近两三年投资的项目分布。
仅从交易数量看，亚太地区的案子数远超北美。投资标的中，科技公司占比最大，亚太地区的电信公司也有不小的比例。
