TMT 即 Technology, Media, Telecom，自 1999 第一轮互联网泡沫起，产业链几方角色就联系紧密。

终端公司、电信运营商、互联网公司也可以分别代表 “端管云” 。

GSMA 做了一张图，代表性玩家在 2010~2018 的增收比较。

运营商朋友时常感叹增长动力不足。除了众所周知的原因外，其实还有一个维度被忽略, 即行业物理宽度或者行业集中度。

互联网公司通常是跨地域，理论上可以全球做生意，加上马太效应，第一名可以拿走全球范围很大的收入。

而电信运营商是属地化牌照制，全球 380 个运营商绝大部分时候相互是独立的；并不存在几个超级运营商在全球所有地区都成为当地 No.1 之类的说法。

昨天在朋友圈转发了这张图，Apple 公司这二十年的市值变化过程，以及关键的产品创新里程碑。

我发了一段话：就这张图而言，2016 年之后 Apple 再无重大创新，然后市值开始飙升。5,000 亿美金以下靠自己，5,000 亿美金以上靠美联储？

摘录一些有意思的朋友点评和讨论：

(1) 靠人，库克的卓越运营（库克的卓越运营比乔布斯还伟大几倍？）

(2) 华为被打压了；

(3) 充分说明创新有风险，不划算；

(4) 美元经济体的各种宽松货币政策，资金进入股市，又进一步集中于头部；

(5) 这几年市场整体进入 “无重大创新 + 货币极多” 的时代，巨头财富进一步集中。

不仅是 Apple，大者恒大是目前的主流态势，新冠疫情进一步放大这个趋势。

从2023 年 6 月到 2024 年 6 月，这一年间 Apple、Alphabet、Meta、Microsoft 和 Nvidia 共计花费了 2,080 亿美金用于这些公司的股票回购。

回购是维持市值的重要手段。