Goldman Sachs 认为北美四强（Microsoft、Alphabet、AWS、Meta）在 CAPEX 上的投资会继续加大筹码。

对比四家公司在 2023 年的 1,190 亿美元 CAPEX 投资，预计 2024 年和 2025 年分别可达到 1,890 亿美元和 2,130 亿美元。

北美四强的优势在持续放大。

对于电信业来说，经典的 “剪刀差” 指的是业务量大增，而销售收入并不会随之跟上，两条曲线差距越来越大，像一把剪刀。伴随的一句热词就是 “增量不增收”。

但 “剪刀差” 也有新的应用场景。根据 IEA（国际能源署）的研究，虽然全球互联网流量和数据中心会持续攀升，但受益于技术的进步，整体网络传输和数据中心的能耗会保持相对稳定的状态。

从这个角度看，数字经济称得上是绿色环保经济了。

华尔街日报绘制了 1980 年至今，全球五大制造业大国的出口占 GDP 的占比。

可以清晰看到，德国和韩国仍然重度依赖出口 40～50% GDP 来自货物出口。

中国在 2010 年之前出口 GDP 占比也是一路向上，之后随国内投资和消费等兴起，出口 GDP占比连续下降到 20% 。

日本和美国的出口 GDP 占比则在 10～20% 区间。